S&P 214% di Atas Garis Tren Jangka Panjangnya pada September

Pasar saham Amerika, lewat indeks S&P Composite, bulan September berada sekitar 214% di atas garis tren jangka panjangnya. Dengan kata lain, harga sekarang lebih dari tiga kali lipat level yang akan ditunjukkan oleh jalur pertumbuhan rata-ratanya selama ini.

Satu hal yang perlu dipahami lebih dulu adalah apa itu "garis tren". Kalau pergerakan harga indeks selama puluhan tahun ditarik satu garis lurus yang mewakili laju pertumbuhan rata-ratanya, garis itu tumbuh sekitar 2,01% per tahun. Garis inilah yang jadi titik acuan. Karena rentang waktunya sangat panjang dan angkanya membesar berlipat-lipat, perhitungan memakai skala semi-log, yaitu cara membaca grafik di mana yang dibandingkan adalah persentase kenaikan, bukan selisih angkanya. Dengan cara itu kenaikan dari masa lalu dan masa kini bisa diadu di ukuran yang setara.

Yang menarik dari garis acuan ini, ia memperlihatkan bahwa pasar punya periode bertahun-tahun di atas tren dan bertahun-tahun di bawahnya — bukan menempel terus di garis. Jadi angka 214% di atas tren tidak otomatis berarti harga harus segera turun ke garisnya; sejarah menunjukkan pasar bisa bertahan jauh di atas atau di bawah acuan untuk waktu lama. Yang bisa menggesernya adalah hal-hal yang memang menggerakkan harga saham: arah laba perusahaan, suku bunga, dan selera risiko pelaku pasar. Posisi yang meregang seperti sekarang adalah konteks untuk dibaca, bukan sinyal arah; ke mana selanjutnya tetap bergantung pada data yang masuk ke depan.