SEC Buka Jalur Terbatas untuk Perdagangan Saham AS Versi Token

Otoritas pasar modal Amerika Serikat (SEC) membuka jalur terbatas bagi perdagangan saham AS dalam bentuk token digital, lewat kelonggaran aturan sementara yang mulai diberikan pada 17 September dan berlaku lima tahun. Satu hal yang perlu ditangkap sejak awal: ini pintu percobaan yang terkontrol, bukan pembebasan menyeluruh — hanya tempat perdagangan tertentu yang boleh masuk, dan hanya selama masa uji coba.

Untuk mengerti kenapa langkah ini penting, bayangkan cara kerja aturan biasanya. Setiap tempat yang mempertemukan penjual dan pembeli saham normalnya wajib terdaftar resmi sebagai "bursa" — proses yang berat dan mahal. Lewat aturan baru ini, SEC untuk sementara membebaskan sejumlah tempat perdagangan berizin dari kewajiban tersebut, dengan sederet syarat. Kelonggaran serupa juga diberikan kepada penyedia likuiditas tertentu dari aturan "dealer", agar token saham bisa mengalir ke kolam likuiditas yang dijalankan secara otomatis oleh program.

Lalu apa sebenarnya token saham itu? Sederhananya, satu saham "dibungkus" menjadi token digital yang dicatat di buku besar digital publik. Yang membuat aturan ini berbeda dari sekadar produk peniru harga: token tersebut wajib memberi pemiliknya hak yang sama persis dengan saham biasa, bukan cuma mengikuti pergerakan harganya dari jauh. Perusahaan penerbit pun boleh mengajukan keberatan sebelum sahamnya diperdagangkan dalam bentuk token oleh pihak ketiga. Selain itu, program yang dipakai tempat perdagangan harus bisa diaudit, terbuka untuk umum, dan berjalan di buku besar digital yang publik.

Buat pelaku pasar, ini sinyal bahwa regulator AS mulai menyiapkan kerangka resmi untuk saham versi token — sesuatu yang selama ini tumbuh di luar pengawasan. Komisioner SEC Hester Peirce mengatakan tokenisasi cepat atau lambat akan datang, dan ia lebih memilih hal itu terjadi di dalam pasar AS ketimbang membiarkan pasar luar negeri menawarkan eksposur ke saham AS tanpa alternatif domestik.

Meski begitu, arah akhirnya belum pasti. Aturan ini sengaja dibuat sementara: SEC masih membuka masukan publik dan bisa mengubah ketentuannya, sehingga bentuk finalnya belum ditetapkan. Dari dalam industri pun muncul kekhawatiran. Presiden SIFMA Kenneth Bentsen menilai kelonggaran ini berpotensi memunculkan pasar paralel — beberapa versi token dari saham yang sama diperdagangkan berdampingan di pasar yang pengawasannya lebih longgar. Yang layak diikuti ke depan adalah dua hal: apakah masa uji coba lima tahun ini nantinya berubah menjadi aturan permanen, dan seperti apa bunyi ketentuan akhirnya setelah masa masukan publik ditutup.