Saham AS di Puncak, Mata Pasar Kini ke Imbal Hasil Obligasi

Indeks saham acuan Amerika, S&P 500, kembali menyentuh rekor tertinggi barunya pada Selasa dan kini bergerak tipis di bawah level tersebut saat perdagangan hari ini dibuka dengan peluang, setidaknya untuk sementara, kembali ditutup menguat. Suasananya tenang di permukaan — tetapi satu hal yang justru paling diawasi para pelaku pasar hari ini bukan harga saham itu sendiri, melainkan imbal hasil (yield) obligasi pemerintah AS.

Kenapa yang diawasi malah obligasi? Obligasi pemerintah adalah tempat parkir dana yang dianggap paling aman. Imbal hasilnya adalah bunga yang didapat investor bila menaruh uang di situ. Ketika imbal hasil ini naik, menyimpan uang di obligasi jadi makin menarik dibanding memegang saham yang berisiko. Selain itu, imbal hasil yang lebih tinggi berarti biaya pinjaman di seluruh perekonomian ikut mahal — bagi perusahaan maupun rumah tangga. Jadi semakin tinggi imbal hasil, semakin besar godaan untuk memindahkan dana keluar dari saham. Itulah sebabnya kenaikan saham dan pergerakan imbal hasil obligasi sering tarik-menarik.

Di pasar obligasi inilah muncul istilah 'pemicu' atau garis batas: sebuah titik imbal hasil yang, bila terlewati, dianggap bisa mengubah suasana pasar dari tenang menjadi waspada. Selama imbal hasil masih bergerak di bawah titik yang jadi perhatian itu, pasar saham punya ruang untuk melanjutkan kenaikannya. Begitu garis itu tertembus, biasanya selera terhadap risiko ikut mendingin.

Untuk hari ini gambarannya belum pasti dan sangat tergantung data. Yang perlu diikuti pembaca sederhana saja: ke mana imbal hasil obligasi bergerak. Jika tetap jinak, rekor demi rekor di saham lebih mudah bertahan; jika mulai merangkak naik mendekati titik yang diwaspadai pasar, di situ biasanya tekanan terhadap saham muncul.