Perdebatan Regulator AS: Siapa yang Pantas Mengawasi Perdagangan Kripto Ritel

Sebuah kelompok advokasi pasar, Better Markets, menilai bahwa Commodity Futures Trading Commission (CFTC) tidak cocok menjadi pengawas utama perdagangan kripto ritel di Amerika Serikat. Inti kekhawatirannya satu dan sederhana: kalau pengawasan jatuh ke lembaga yang tidak dirancang untuk melindungi investor kecil, perlindungan yang didapat pedagang ritel bisa lebih lemah dibanding jika diawasi oleh otoritas pasar modal (SEC).

Perdebatan ini muncul karena CFTC sedang membuka masukan publik atas sebuah kerangka aturan yang mencakup perdagangan kripto yang dilakukan dengan margin, leverage, atau pembiayaan — yaitu posisi yang dibuka dengan modal pinjaman, bukan uang tunai penuh. CFTC juga menimbang membuat kategori federal baru yang akan menempatkan platform perdagangan kripto yang memenuhi syarat langsung di bawah pengawasannya.

Yang membuat langkah ini diperdebatkan adalah soal mandat. Benjamin Schiffrin dari Better Markets berargumen bahwa kewenangan hukum CFTC pada awalnya dibentuk untuk menindak kecurangan dalam perdagangan logam mulia dengan leverage — bukan untuk melindungi investor secara umum. Logikanya: sebuah lembaga cenderung bekerja sesuai tujuan awal pembentukannya, jadi memberi tugas perlindungan investor kepada badan yang tidak punya mandat itu berisiko menghasilkan pengawasan yang tidak selengkap yang dibutuhkan pasar ritel.

Schiffrin juga mengingatkan bahwa kerangka yang diusulkan bisa membuka kembali bentuk keterkaitan antarpelaku pasar yang dulu dianggap ikut menyeret runtuhnya bursa FTX. Maksudnya, kalau satu pihak boleh merangkap banyak peran sekaligus, batas yang seharusnya memisahkan kepentingan bisa kabur — dan itulah celah yang pernah jadi masalah.

Latar yang perlu dipahami: aturan ini sedang ditata justru karena undang-undang khusus kripto, CLARITY Act, mandek di Kongres. Karena belum ada payung hukum baru, CFTC dan SEC sama-sama menata kebijakan kripto memakai undang-undang yang sudah ada. Di sisi lain, SEC sendiri mengusulkan pelonggaran sebagian aturan penyimpanan aset bagi penasihat investasi, mengizinkan perdagangan terbatas saham AS versi token, serta menerbitkan panduan soal bagaimana hukum sekuritas berlaku pada aset kripto.

Untuk pedagang ritel, yang penting dicatat bukan siapa yang menang dalam adu argumen ini, melainkan bahwa aturan mainnya memang belum final. Arah akhirnya masih bergantung pada hasil masukan publik dan keputusan di Kongres, dan itu bisa mengubah seberapa ketat platform tempat orang berdagang kripto diawasi. Sinyal yang layak diperhatikan ke depan adalah lembaga mana yang akhirnya ditunjuk sebagai pengawas utama dan apakah kategori federal baru itu benar-benar dibentuk — karena dua hal itulah yang menentukan bentuk perlindungan di lapangan.