Ondas Melejit 1.235%, tapi Pertumbuhannya Dibeli — Bukan Ditumbuhkan

Saham Ondas Holdings (ONDS) menjadi sorotan setelah perusahaan melaporkan lonjakan pendapatan sebesar 1.235% secara tahunan menjadi $83,7 juta pada kuartal kedua tahun fiskal 2026 — angka pertumbuhan yang jarang terlihat dan langsung menarik perhatian pasar. Ondas sendiri memposisikan diri bukan lagi sekadar produsen drone, melainkan membangun ekosistem sistem pertahanan otonom yang lebih luas.

Tapi ada satu hal yang menentukan cara membaca angka fenomenal ini: pertumbuhannya sebagian besar *dibeli*, bukan tumbuh dari dalam. Sekitar 92% dari pendapatan tersebut datang dari perusahaan-perusahaan yang baru saja diakuisisi. Mekanismenya sederhana — ketika sebuah perusahaan membeli perusahaan lain, penjualan perusahaan yang dibeli itu ikut masuk ke pembukuan. Maka perbandingan tahun-ke-tahun bisa melonjak sangat tinggi, karena tahun lalu penjualan itu belum ada di catatan Ondas sama sekali. Ini berbeda dengan pertumbuhan organik, di mana produk yang sudah ada terjual makin banyak dari waktu ke waktu.

Strategi Ondas adalah menyatukan teknologi hasil akuisisi itu ke dalam satu wadah yang mereka sebut platform One Ondas. Idenya, dengan berada di bawah satu atap, produk-produk itu bisa saling dijualkan ke pelanggan yang sama (cross-selling) dan menjangkau pasar global. Sinyal permintaan ke depan juga terlihat menguat: backlog — yaitu pesanan yang sudah masuk tapi belum dikerjakan — naik 33% dibanding kuartal sebelumnya menjadi $757 juta. Backlog yang membesar biasanya menandakan ada antrean pekerjaan, bukan sekadar penjualan sesaat.

Di sinilah letak ketidakpastiannya, dan itu bagian penting dari ceritanya. Pertumbuhan lewat akuisisi cepat memang mengangkat angka, tapi ujiannya baru datang belakangan: apakah perusahaan-perusahaan yang dibeli itu benar-benar bisa disatukan, apakah cross-selling betul terjadi, dan apakah pertumbuhan bisa berlanjut tanpa terus-menerus membeli perusahaan baru. Kuartal-kuartal mendatang — terutama seberapa besar pertumbuhan yang datang dari bisnis inti, bukan dari akuisisi — akan jadi penanda apakah cerita ini punya fondasi yang tahan lama.

Sentimen pasar terhadap ONDS saat ini condong positif, dan nama ini umumnya diarahkan ke pelaku pasar dengan toleransi risiko tinggi. Perlu diingat, sentimen positif bukan jaminan arah harga; saham yang bergerak karena ekspansi agresif cenderung bergerak dua arah dengan tajam, tergantung apakah eksekusi ke depan sesuai harapan atau tidak.