Lima Raksasa Setara 434 Perusahaan: Kenapa Puncak S&P 500 Makin Berat Sebelah

Bobot indeks saham paling terkenal di Amerika, S&P 500, makin menumpuk di segelintir nama. Gabungan nilai pasar 434 perusahaan di jajaran bawah indeks itu kini hanya setara dengan nilai lima perusahaan teratas. Artinya, ratusan perusahaan di satu sisi ditimbang sama beratnya dengan lima perusahaan di sisi lain.

Yang menarik bukan sekadar angkanya, tapi alasannya. Teknologi hari ini sudah tersebar ke seluruh dunia — produk dan layanan digital bisa dipakai orang di mana saja tanpa harus membangun pabrik atau toko baru di tiap negara. Di atas jaringan global itulah segelintir perusahaan berhasil mengumpulkan permintaan dari banyak tempat sekaligus. Begitu infrastruktur dan produknya sudah jadi, melayani satu pengguna tambahan nyaris tidak menambah biaya. Inilah yang disebut biaya tambahan mendekati nol.

Konsekuensinya besar untuk laba. Kalau menambah satu pelanggan hampir tidak menambah ongkos, maka hampir seluruh uang dari penjualan baru itu langsung mengalir ke laba bersih. Perusahaan biasa harus membeli lebih banyak bahan atau menambah karyawan untuk menjual lebih banyak; perusahaan dengan biaya tambahan hampir nol tidak. Selisih inilah yang lama-lama membuat beberapa nama tumbuh jauh lebih cepat dan dinilai jauh lebih mahal ketimbang sisanya — sampai lima di antaranya bisa mengimbangi ratusan yang lain.

Yang perlu diingat, indeks yang berat di puncak berarti arahnya ikut sangat bergantung pada nasib segelintir perusahaan itu. Selama laba mereka terus deras, pemusatan ini terlihat wajar; tapi begitu pertumbuhan salah satu dari mereka melambat atau penilaian pasarnya dipertanyakan, dampaknya ke seluruh indeks bisa terasa lebih besar dari biasanya. Jadi angka '5 setara 434' ini bukan ramalan naik atau turun, melainkan peta kekuatan: tahu di mana bobotnya menumpuk membantu kita membaca ke mana indeks mungkin bergerak saat kabar soal nama-nama teratas itu muncul.