Kripto Kehilangan $19 Miliar dalam Sehari: Membaca Likuidasi Terbesar Oktober 2025

Pasar kripto dilaporkan menghapus sekitar $19 miliar hanya dalam waktu satu hari pada Oktober 2025, menjadikannya salah satu peristiwa likuidasi terbesar yang pernah tercatat. Angka sebesar itu tidak hilang karena satu orang menjual besar-besaran, melainkan karena sebuah mekanisme yang sering tidak terlihat sampai ia bekerja sekaligus: jual paksa yang saling memicu.

Inti ceritanya ada pada uang pinjaman. Banyak pelaku pasar membuka posisi dengan modal lebih besar daripada dana yang mereka miliki, menggunakan pinjaman untuk memperbesar taruhan. Selama harga bergerak ke arah yang mereka harapkan, cara ini terasa menguntungkan. Masalahnya muncul saat harga bergerak ke arah sebaliknya. Pada titik tertentu, dana jaminan yang mereka setorkan tidak lagi cukup menahan kerugian, dan posisi itu ditutup secara otomatis, tanpa menunggu persetujuan pemiliknya. Itulah yang disebut likuidasi.

Yang membuat satu hari bisa menghapus angka sebesar $19 miliar adalah efek berantai. Ketika banyak posisi ditutup paksa pada saat bersamaan, penutupan itu sendiri menambah tekanan jual ke pasar. Harga turun lebih jauh, lalu dorongan itu menyentuh batas posisi lain yang tadinya masih bertahan, dan posisi-posisi itu ikut ditutup paksa. Satu gelombang menciptakan gelombang berikutnya. Semakin banyak pinjaman menumpuk di pasar sebelum peristiwa seperti ini, semakin keras pula hentakannya saat arah berbalik.

Arah setelah peristiwa semacam ini tidak bisa dipastikan dan sangat bergantung pada bagaimana pasar menata ulang dirinya. Yang masuk akal untuk diperhatikan adalah seberapa cepat tumpukan pinjaman di pasar mengempis setelah guncangan, dan apakah ada pembeli yang kembali masuk saat harga sudah lebih rendah. Jika tekanan jual paksa sudah habis dan tidak ada gelombang susulan, tekanan mereda dengan sendirinya; jika pinjaman kembali menumpuk dengan cepat, pasar bisa kembali rapuh terhadap kejutan berikutnya. Pelajaran yang bisa dibawa dari hari seperti ini sederhana: besarnya angka yang lenyap lebih banyak bercerita tentang seberapa banyak utang yang menggerakkan pasar, bukan tentang nilai sesungguhnya dari aset yang diperdagangkan.