Kenaikan Bunga The Fed Menopang Dolar, tapi Ruang Naiknya Terbatas

Dolar AS mendapat topangan dari kebijakan The Fed yang menaikkan suku bunga, tetapi tenaga untuk mendorongnya jauh lebih tinggi tampak terbatas. Alasannya bukan pada langkah The Fed itu sendiri, melainkan pada apa yang dilakukan bank-bank sentral lain di saat yang sama.

Inti ceritanya sederhana: nilai sebuah mata uang sangat dipengaruhi oleh selisih bunga antarnegara. Ketika bunga di AS naik sementara negara lain diam, menyimpan dana dalam dolar terasa lebih menarik, dan permintaan terhadap dolar cenderung terangkat. Tetapi keunggulan itu datang dari *selisihnya*, bukan sekadar dari kenaikan bunga AS. Kalau bank sentral lain juga sama-sama mengetatkan kebijakan, jarak antara bunga AS dan bunga negara lain tidak melebar. Tanpa jarak yang melebar itu, daya tarik ekstra yang biasanya mengalir ke dolar jadi ikut mengecil.

Di situlah letak batasnya. Pengetatan yang terjadi secara global membuat dorongan dari langkah The Fed sebagian ternetralkan, sehingga dolar bisa saja tetap kokoh namun tidak otomatis melaju jauh lebih tinggi.

Yang perlu diperhatikan ke depan adalah bagaimana arah kebijakan bank-bank sentral itu bergerak relatif satu sama lain. Kalau bank sentral lain mulai melunak sementara The Fed tetap ketat, selisih bunga bisa kembali melebar dan memberi ruang bagi dolar. Sebaliknya, bila mereka bergerak seiring, gambaran seimbang seperti sekarang cenderung bertahan. Arahnya belum pasti dan akan sangat bergantung pada data serta keputusan yang keluar dari masing-masing bank sentral.