JPMorgan: Imbal Hasil Obligasi Naik Tak Otomatis Menekan Saham Pasar Berkembang

Strategis JPMorgan, Rajiv Batra, berpendapat bahwa naiknya imbal hasil obligasi tidak selalu menjadi kabar buruk bagi saham — keduanya, menurut dia, bisa menguat pada waktu yang sama. Intinya satu: indeks acuan di pasar berkembang saat ini dinilai kurang sensitif terhadap pergerakan suku bunga, karena bobotnya makin banyak ditopang sektor layanan AI dan kesehatan.

Untuk memahami kenapa ini penting, ada baiknya melihat pola yang biasa terjadi. Ketika imbal hasil obligasi naik, saham sering tertekan. Alasannya sederhana: obligasi yang lebih aman kini menawarkan bunga lebih tinggi, sehingga sebagian dana berpindah ke sana, dan perusahaan yang mengandalkan pinjaman jadi menanggung biaya lebih mahal. Sektor-sektor yang paling terpukul biasanya yang nilainya sangat bergantung pada bunga rendah.

Di sinilah letak argumen Batra. Jika sebuah indeks lebih banyak diisi perusahaan layanan AI dan kesehatan — yang tidak terlalu bergantung pada bunga murah — maka indeks itu bisa tetap bertahan bahkan saat imbal hasil merangkak naik. Itulah sebabnya kenaikan imbal hasil dan penguatan saham bisa hidup berdampingan, bukan saling meniadakan.

Batra juga menyebut dirinya tetap optimistis terhadap prospek AI, meski mengakui ada sederet ganjalan yang belum selesai: soal keamanan, arah regulasi, hingga bagaimana ekspansi sektor ini dibiayai. Pandangan optimistis dan pengakuan atas risiko itu berjalan berdampingan, dan keduanya patut dicatat.

Yang perlu diingat, ini tetap sebuah pandangan, bukan kepastian. Selama komposisi indeks memang condong ke sektor yang kurang sensitif bunga, logika ini bertahan; tetapi bila arah kebijakan suku bunga berubah tajam atau kekhawatiran soal pembiayaan AI membesar, gambarannya bisa bergeser. Arah selanjutnya akan sangat bergantung pada data yang muncul ke depan.