Fed Usulkan Jaminan Pencairan Stablecoin Dua Hari, tapi $76 Miliar Masih Tertahan

Bank sentral AS (Fed) mengusulkan aturan yang mewajibkan penerbit stablecoin mencairkan dana dalam dua hari kerja, tetapi pada saat yang sama sekitar $76 miliar dilaporkan masih tertahan dan belum bisa ditarik. Dua kabar ini terdengar bertolak belakang, padahal keduanya bisa benar sekaligus — dan alasannya penting untuk dipahami siapa pun yang memegang stablecoin.

Bayangkan ada dua lapisan. Lapisan pertama adalah penerbit, yaitu pihak yang mencetak stablecoin dan menyimpan aset pendukungnya. Usulan Fed menaruh "jam" di lapisan ini: begitu penerbit diminta menebus, dana harus keluar dalam dua hari kerja. Lapisan kedua adalah bursa, tempat sebagian besar orang sebenarnya menyimpan koinnya. Saat Anda menaruh stablecoin di sebuah bursa, secara praktis Anda adalah nasabah bursa itu, bukan langsung berhadapan dengan penerbit. Jadi cepat atau lambatnya Anda bisa menarik dana lebih ditentukan oleh kondisi bursa tempat Anda menyimpan, bukan oleh jam dua hari milik penerbit.

Di situlah letak jaraknya. Potret sebuah bursa pada 28 Juli memperlihatkan bahwa jalan keluar seorang nasabah bursa berjalan pada mekanisme yang terpisah dari jam penebusan penerbit yang diusulkan Fed. Artinya, jaminan pencairan di tingkat penerbit tidak otomatis berarti dana Anda di bursa ikut cair secepat itu. Angka $76 miliar yang tertahan menggambarkan bahwa hambatan bisa muncul di lapisan yang sama sekali tidak disentuh oleh jam dua hari tersebut.

Yang perlu diingat, ini masih berupa usulan, belum aturan yang berlaku. Gambarannya bisa berubah tergantung apakah aturan itu nantinya hanya mengikat penerbit atau juga menjangkau bursa tempat dana benar-benar disimpan. Selama pemisahan dua lapisan ini belum jelas dijembatani, jaminan di satu sisi belum tentu terasa di sisi yang Anda pegang. Bagi pemegang stablecoin, pelajaran yang bisa dipakai lagi besok sederhana: perhatikan bukan hanya janji penerbit, tetapi juga pintu keluar tempat Anda benar-benar menyimpan dana.