Fed Usulkan Aturan Modal dan Penebusan Baru untuk Penerbit Stablecoin

The Federal Reserve mengeluarkan usulan aturan baru yang akan mengikat penerbit stablecoin pada tiga hal sekaligus: syarat modal minimum, jendela penebusan selama dua hari, dan kewajiban mengungkapkan cadangan mereka secara lebih terbuka. Usulan ini muncul saat regulator mulai menerjemahkan GENIUS Act menjadi aturan main yang konkret.

Inti dari semua ini sebenarnya satu: memastikan bahwa satu koin yang dijanjikan setara satu dolar benar-benar bisa ditukar kembali menjadi dolar kapan pun pemegangnya mau. Sebuah stablecoin pada dasarnya adalah janji. Penerbitnya menerima uang tunai dari pengguna, lalu menerbitkan koin digital sebagai gantinya, dan menyimpan uang itu sebagai cadangan. Selama cadangan itu utuh dan mudah dicairkan, janji tadi bisa ditepati. Masalah muncul kalau cadangan ternyata tidak sebanyak koin yang beredar, atau tersimpan dalam bentuk yang sulit dijual cepat ketika banyak orang menebus di saat bersamaan.

Di situlah tiga usulan tadi bekerja. Syarat modal meminta penerbit menyisihkan bantalan sendiri, supaya ada penyangga kalau nilai cadangan bergerak atau ada kerugian tak terduga. Jendela penebusan dua hari memberi kepastian waktu: pemegang koin tahu ada batas berapa lama uangnya bisa kembali, sehingga penerbit tidak bisa menunda-nunda. Sedangkan pengungkapan cadangan membuat publik bisa melihat apa yang sebenarnya menopang koin itu, bukan sekadar percaya pada klaim. Ketiganya mengarah ke tujuan yang sama, yaitu mengurangi peluang terjadinya penarikan beramai-ramai yang berujung kepanikan.

Yang perlu diingat, ini masih berstatus usulan, bukan aturan final. Bentuk akhirnya bisa berubah selama proses masukan dan pembahasan, dan detail seperti seberapa besar modal yang diminta atau bagaimana pengungkapan dijalankan akan menentukan seberapa besar dampaknya bagi penerbit maupun pengguna. Yang layak diperhatikan ke depan adalah bagaimana rumusan final ini nantinya ditetapkan dan kapan mulai berlaku.