Beli Stablecoin Bukan Menguras Uang di Bank, Hanya Memindahkannya

Pembelian stablecoin tidak menguras uang dari sistem perbankan secara keseluruhan; uang itu hanya berpindah dari satu bank ke bank lain. Austin Campbell, pendiri Zero Knowledge Consulting dan mantan pemimpin manajemen portofolio di Paxos, menyebut anggapan bahwa stablecoin bisa memicu kaburnya simpanan dari seluruh perbankan sekaligus sebagai hal yang "secara matematis tidak mungkin".

Mekanismenya sederhana kalau diurai. Saat seseorang membeli stablecoin, dolar yang ia keluarkan tidak lenyap — dolar itu mendarat di rekening lain, misalnya di rekening cadangan milik penerbit stablecoin. Jadi bank tempat pembeli menyimpan uangnya memang kehilangan dana, tetapi bank tempat penerbit menaruh cadangannya justru bertambah. Ketika stablecoin ditebus kembali menjadi dolar, arus itu berbalik. Karena uangnya selalu berakhir di suatu rekening bank, jumlah total simpanan di seantero sistem tidak ikut berkurang.

Yang perlu dicatat, argumen ini bicara soal total seluruh sistem, bukan soal nasib tiap bank satu per satu. Campbell sendiri tidak menampik bahwa sebuah bank bisa kehilangan simpanan sementara bank lain menambah. Persaingan antar-bank memperebutkan dana tetap nyata; yang ia bantah adalah gagasan bahwa dananya hilang dari perbankan secara keseluruhan.

Komentar ini muncul di tengah perdebatan apakah stablecoin yang memberi imbal hasil bisa menarik dana keluar dari simpanan bank. Sejumlah asosiasi perbankan sudah mendesak pembuat undang-undang dan regulator untuk membatasi token yang membayar imbal hasil, dengan alasan token semacam itu berpotensi menyedot uang dari deposito. Di sisi lain, riset yang mengaitkan bunga simpanan bank yang lebih tinggi dengan melambatnya pertumbuhan stablecoin hanya menelaah hubungan antara penetapan harga simpanan dan laju pertumbuhan stablecoin — riset itu tidak membuktikan adanya pengaruh langsung terhadap total simpanan atau penyaluran kredit bank.

Jadi gambarannya belum tuntas dan masih bergantung pada data. Yang bisa mengubah arah cerita ini adalah bagaimana aturan soal token berimbal hasil akhirnya dirumuskan, dan apakah riset berikutnya berhasil menunjukkan dampak langsung ke total simpanan atau kredit — sesuatu yang sampai sekarang belum terbukti.