Analis Ingatkan Inflasi Jadi Masalah Nyata, Ruang Gerak The Fed Menyempit

Seorang analis pasar memperingatkan bahwa tekanan harga di Amerika Serikat bukan lagi gangguan sesaat, melainkan masalah yang nyata. "Tidak ada cara lain membaca data ini selain: kita punya masalah inflasi," kata Jeff Klingelhofer. Pernyataan itu langsung menyentuh pertanyaan paling panas di pasar saat ini: seberapa leluasa bank sentral AS, The Fed, bisa menurunkan suku bunga.

Satu hal yang jadi benang merah: selama tekanan harga belum reda, pilihan The Fed ikut menyempit. Suku bunga pada dasarnya adalah rem ekonomi. Ketika harga-harga terus naik, bank sentral cenderung menahan suku bunga tetap tinggi untuk mendinginkan permintaan. Menurunkannya terlalu cepat berisiko seperti menyiram bensin ke api harga, sehingga inflasi makin sulit dijinakkan.

Klingelhofer menilai yang sedang terjadi adalah tekanan dari sisi permintaan, bukan sekadar masalah pasokan. Artinya, permintaan masyarakat dan dunia usaha masih kuat, dan saat permintaan kuat, penjual punya ruang untuk menaikkan harga. Dari sudut pandang ini, ia berpendapat The Fed perlu menghadapi tekanan permintaan tersebut dan bersedia menempuh jalan yang tidak mudah demi mengembalikan inflasi ke sasaran 2 persen.

Dua faktor lain memperumit gambaran. Pertama, gelombang belanja besar perusahaan untuk membangun infrastruktur kecerdasan buatan (AI). Pengeluaran raksasa semacam ini menambah permintaan terhadap barang, energi, dan tenaga kerja, sehingga ekonomi tetap panas dan harga tidak mudah turun. Kedua, naiknya imbal hasil obligasi. Ketika pelaku pasar yakin suku bunga akan bertahan tinggi lebih lama, imbal hasil obligasi ikut terdorong naik, dan itu membuat biaya pinjaman di banyak lini ekonomi menjadi lebih mahal.

Perlu dicatat, ini adalah pembacaan satu analis, bukan kepastian arah. Jalan ke depan sangat bergantung pada data berikutnya: satu atau dua rilis yang menunjukkan harga mulai melunak bisa mengubah gambaran dan memberi The Fed sedikit ruang bernapas. Sebaliknya, bila angka-angka tetap panas, perdebatan soal suku bunga tinggi kemungkinan masih akan ramai. Yang pasti belum pasti adalah waktunya, dan itulah mengapa setiap rilis data berikutnya layak diperhatikan.